您的位置: 渝中信息港 > 科技

亚马逊游走在盈亏边沿华尔街估值看市销率

发布时间:2019-05-15 00:36:24

自1994年成立以来,亚马逊直到2001年第四财季才首次实现盈利,这家一直在盈亏平衡线附近来回波动的公司,股价却不断创下新高。

对亚马逊的事迹亏损,华尔街早已习以为常,乃至只要其财报公布的亏损额小于市场预期,股价便出现暴涨;投行也纷纷发声称看多后市。那么,华尔街如此青睐亚马逊的逻辑何在?

营收年均复合增长达29.1%

投资看中的是预期,亚马逊显然给华尔街描绘了一个很好的未来。作为一名前华尔街对冲基金公司的领导人,贝佐斯很清楚华尔街需要甚么买亚马逊就是买未来,这是贝佐斯一直以来向投资者讲述的故事。

在华尔街看来,乔布斯第二不是苹果现任CEO库克,而是亚马逊创始人贝佐斯。在电子商务日趋突起,并逐渐侵蚀传统零售业态利润时,美国投行就已将亚马逊视作这个时代的沃尔玛。亚马逊采用了线上经营模式,减少了先天的店面成本,成为真正的低成本运营者,这将为其带来更高的长期经济回报。大摩曾如此表示。

在延续优化成本的同时,亚马逊一直以较低的价格向市场提供产品及服务,并尽量地扩张范围。由于一直未有盈利,投资者乃至戏谑亚马逊为慈善机构。

前高管尤金卫全曾对亚马逊的商业模式做了一个形象比喻。在我看来,一个不盈利的商业模式就是,你生产一杯柠檬水的本钱为2美元,却只卖1美元的价格;但如果你卖2美元,你的成本只有1美元,你的业务模式就是赚钱的。接着,你就可以在全球的街头巷尾开卖柠檬水商店;而这就需要你将全部的利润进行再投资,购买卖柠檬水的摊点和建造店面的材料;并在所有街道上授权卖柠檬水。对你来说,这类商业模式绝不是慈善机构,你终获得利润将是巨大的。

尤金卫认为,亚马逊的零售业务是赚钱的,只不过整体业务是亏损的。究其缘由,就是亚马逊正在不断增加投资,以寻找全球扩大和提升销售额的机会。这也许就是亚马逊没有盈利,但仍获得二级市场认可的缘由一个充满想象力的盈利模式。充分掌控了资本市场押注未来的心理。

其实,亚马逊并不是因为主营业务表现不好而亏钱,它亏钱的真正原因在于一直在进行疯狂的投资,借以拉开与竞争者的差距。比如亚马逊发现,便宜、快速的配送可以拉动销售额的增长。因此,它正在通过投资配送中心来将这种可能性变成现实。2010年以来,亚马逊在研发和物流方面的投入范围不断扩大。

过去的十年是亚马逊快速增长的十年,营收的年均复合增长率达29.1%。2014财年,亚马逊营收已达890亿美元。2004年以来,亚马逊仅在2012年和2014年出现财年亏损,净亏损分别占当期营收的千分之一和千分之三。

通过持续的巨额投入,亚马逊进入了很多新领域,为投资人讲了一个未来感十足的故事,虽然亚马逊当下是微利,多数时候还是亏损,但贝佐斯仍有能力使华尔街相信,买入亚马逊的股票能在未来取得不菲收益。

机构纷纷看好亚马逊

据《财富》杂志研究文章,美股投资者关心的不是每股收益而是经济利润。亚马逊就是一个完善案例。经济利润,指的是企业收益与成本之差。

EVA Dimentions首席分析师本尼特斯图亚特认为,亚马逊其实是在加快对无形资产、专利和品牌实力的投资,从而强化长时间价值。

对亚马逊这类长期不盈利企业,华尔街采取市销率而非市盈率来对其估值。市销率是市值和收入的比值,着眼于企业营收指标。一般而言,数值越小,说明企业营收相对较大,投资价值相对较高。

需要特别说明的是,采取市销率估值,这类互联公司必须是在同一行业的范畴内与传统企业争抢市场份额,比如电商,虽然改变了销售模式,但销售产品本身没有变化,所以可用电商行业的利润率水平为基准来估值。美国本土企业利润率普遍较高,亚马逊的市销率约为2倍。

对于亚马逊这类企业来说,由于其长期处于亏损或微盈利状态,一旦某次财报披露盈利时,二级市场通常以暴涨回应,公司估值随之水长船高。

从亚马逊目前涉足领域看,它已不再是个单纯的电商企业,而更接近于一个生态体系。《巴伦周刊》在分析中称,亚马逊二季度意外盈利,事迹好转意味着其云计算业务正蓄势待发。

就在亚马逊第二季度事迹出炉后,华尔街投行纷纭上调了公司目标价。据彭博社此前对分析师进行的调查,其在亚马逊财报发布前,给出的平均价位为480美元,其中32位分析师给予了买入评级,16位持中性态度,1位建议卖出;财报出炉次日早间,分析师态度产生了明显变化,亚马逊平均目标价被提升至560美元,其中37位建议买入,10位持中性态度,1位建议卖出。当日亚马逊以480.18美元报收。

看看投行都说了些甚么吧。美银美林将亚马逊目标价由535美元调升至620美元,维持买入评级;美银证券分析师贾斯汀认为,Prime交易将加强会员对在亚马逊购物的粘性;AWS收入则强化了亚马逊未来潜伏的几何级增长预期。

另一家投行高盛将亚马逊目标价由570美元提高至650美元。分析师海思特里称,我们相信,本季度将成为亚马逊投资基础设施、物流和络服务有益于其市场份额提升、现金流增长以及持续高资本回报率的又一例证。基于此,我们继续给予亚马逊买入评级。

人流后恢复注意什么
盆腔炎怎么治疗
女性盆腔炎的治疗
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的